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辉瑞对阿斯利康收购计划遇阻被指避税意图落空

发布时间:2016-05-04
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辉瑞放弃以117 0亿美元收购英国制药巨头阿斯利康的计划,从而令这宗原本有望成为制药业历史上规模最大的并购最终搁浅。此前的4月底,辉瑞率先对阿斯利康发出收购要约,但随后遭到阿斯利康董事会的拒绝,后者认为辉瑞报价严重低估了公司的价值。此后双方博弈不断升级,剧情一波三折。这场长达一个月的收购战,不仅令全球最大的两家制药商相互对抗,并引发欧美之间的政治争议。
南都记者调查后发现,对于这次收购失败的原因,无论是辉瑞、阿斯利康以及同行和媒体,大家都有不同的看法。而针对3个月的冷却期结束后,辉瑞是否会重启收购,或是阿里斯康邀请其重返收购谈判桌,各方的观点也不同。
 
天价收购意外失败
 
 “比较意外,但也在情理之中。”对于辉瑞1170亿美元并购阿斯利康失败一事,一家美国跨国公司的中国区某部门中层如是对南都记者说。
2014年5月18日,辉瑞宣布向阿斯利康做出了关于合并两家公司的最终提案。随着阿斯利康董事会回绝了这一提案,辉瑞宣布其不打算向阿斯利康提出要约。
辉瑞公司董事长兼CEO IanRead表示:“我们仍然相信我们最终的提案是极具吸引力的、并反映了基于我们所能得到的信息所代表的阿斯利康的全面价值。正如我们在开始所说的,试图达成这一交易是对我们现有策略的一个潜在提升。我们将继续专注于执行我们的计划、带来新的疗法以满足患者的需求并继续作为我们股东资本的负责任的管理者。”
而辉瑞中国区媒体总监则不愿就并购失败案置评,称“我们没被授权就此事接受媒体咨询,一切以公司声明为准。”
为了收购阿斯利康,辉瑞一度提高了邀约收购价,从开始的588亿英镑,到后来的630亿英镑,再到5月19日最终报出的694亿英镑(约合1170亿美元),辉瑞在此次邀约收购中已经展现了很大的耐心。
过去二十年间,辉瑞每一任CEO都曾进行过改变行业格局的大规模并购,也正式因为一次次的并购,造就了其如今全球药企寡头的地位。公开资料显示,辉瑞于2000年收购沃纳-兰伯特,2002年收购法玛西亚,2009年收购惠氏。
不过,大手笔的收购,有时也令辉瑞力不从心。辉瑞最近分别出售和分拆了从惠氏那里并购得来的营养健康,以及诸如动物健康等业务。
“其实,辉瑞收购惠氏的整合还在收尾,在我们看来,辉瑞内部可能也有意见。”前述跨国药企的部门中层进一步指出。
 
围观者意犹未尽
 
依照阿斯利康董事会的说法,辉瑞的报价“严重”低估了该公司价值,是导致洽谈合理基础缺失的一个主要原因。市场分析人士普遍猜测,阿斯利康此前的心理价位在1270亿美元。
对于辉瑞未最终迎合阿斯利康股东提高报价的原因,有分析指,阿斯利康后继产品并没那么好,尤其是糖尿病业务刚起步也是一个原因。
而此次并购的最终失败,一些媒体眼中,或许将足以引发全球最大的两家制药商相互对抗。
不过,在一位在华跨国药企的政府事务人士看来,并购失败不足以令两家公司展开全面对抗。“因为对于未来两家公司合并的可能,双方依旧有各自的股东在推动”。
辉瑞的退出标志着这一公司在收购领域遭遇罕见失败,这家公司过去15年曾在一系列巨额收购中连连获胜。不过,这一罕见的失败,并未在多大程度上影响辉瑞的股价,反倒是阿斯利康在5月19日拒绝辉瑞公司近1170亿美元的报价后,其股价在伦敦交易所大跌近14%。
 
辉瑞的如意算盘
 
在《财富》看来,引发药业并购潮的原因不外乎,整个行业畅销药品的开发速度放缓,而且,大型跨国公司需要花掉数千万亿美元的海外收入,以规避巨额税收。因为在美国,企业大部分海外收入回到国内必须缴纳巨额税金。
众所周知,美国针对绝大多数企业的最高企业税率现行为35%。1170亿美元用于并购后,理论上,将会帮助辉瑞逃避百亿级亿美元的税款。
而在辉瑞在华的一家竞争公司的员工看来,辉瑞的如意算盘,除了减税外,还可以改善后续产品,进而调整业务。众所周知,辉瑞正在面临一系列专利到期的麻烦,其重磅药物立普妥和万艾可的专利过保护期问题就是其中之二。
以立普妥为例,正是因为立普妥2013年的风光不再,由此,辉瑞的排位也滑落至全球第四的位置。在2012年,辉瑞还是全球第二大药企。
2013年,辉瑞通过裁减人员、减少预算等一系列精简措施来获取更高的收益,即便如此,其收入仍然处于下降通道。辉瑞CEO Ian Read将公司大幅精简的举措,为辉瑞赢得22亿美元的收入,但同时,这一系列措施被指令辉瑞急需新的成熟产品。
事实上,对于这一问题,Ian Read在接受《财富》采访时也说得很直接,直言:“阿斯利康的产品与我们的产品匹配度很高。阿斯利康在炎症药物方面尤为擅长,在肿瘤和糖尿病药物方面也有很好的表现。如果合并成功,通过利用新兴市场和其他地区的网络,以及合并给我们带来的成熟的产品,我们将会大幅提高生产效率。这一点对我们非常重要。两家公司在科研方面有许多重叠之处。未来,医药行业的整合仍将继续,实现的方式要么是我们现在正在操作的交易,要么是资产交换的形式。”
 
重回谈判桌概率几何?
 
面对“难以自弃”的阿斯利康,市场分析人士指,一旦阿斯利康因业绩问题,股价出现下滑,双方重回谈判桌的概率将变大。依照阿斯利康的财报,这家公司与辉瑞一样也面临专利到期的问题。
不过,有鉴于英国人保守的做派,有分析就认为,即便双方未来能重回合并的谈判桌,也将面临英国政府的调查。
总部位于阿姆斯特丹的The ANT Works公司,在对辉瑞和阿斯利康的科研情况进行分析后,就指出辉瑞公司目前在研究领域处于主导地位,约80%的已注册专利与研究领域相关,而阿斯利康只有20%。而这两家公司除了存在各自的优势领域,也存在诸如心血管、神经科学和心脏病学等明显重叠的领域,而重叠的部分将导致两家公司裁员。
也正因为此,英国反对党的政客还因此公开批评首相卡梅伦,要求其在辉瑞并购阿斯利康一事中谨言慎行。这些政界人士担心,这笔交易可能会对阿斯利康近7000名英国员工造成影响。
此外,有分析还认为,若美国国会民主党人短期内成功推动制定立法,以加大美国企业将税收管辖地转移到海外规避美国高税率的难度,那么辉瑞在届时再巨资收购阿斯利康的动力不排除降低的可能。
 
阿斯利康第一次回绝
美国第一大制药企业辉瑞对英国阿斯利康提出的最初收购提议,为现金加股票报价,对阿斯利康的估值约合76 .62美元。
 
阿斯利康第二次回绝
辉瑞再次与阿斯利康接触,向后者提出收购意向。市场预计收购估值989亿美元。
 
阿斯利康第三次回绝
辉瑞将对阿斯利康的收购报价提高至630亿英镑(约合10 6 0亿美元),并向英国政府做出“空前的让步”,保留阿斯利康在英国的工厂,帮助其完成在剑桥的新的研发中心建设,将欧洲总部放在英国,把全球1/5的研发人员安置在英国。
辉瑞再次上调收购价,最终报价达到1170亿美元左右。
下午3点,在提出正式出价的2个小时前,辉瑞放弃收购计划。
3个月冷却期后,辉瑞和阿斯利康会否重返收购谈判桌
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